Em anos de preços baixos das commodities no mercado internacional, o dólar, muitas vezes, salva o exportador. Este ano, infelizmente, os brasileiros não podem contar com a ajuda do câmbio, segundo Fábio Kanczuk, ex-diretor de Política Econômica do BC e diretor de Macroeconomia do ASA, instituição financeira de Alberto Safra.
Depois de cair aproximadamente 12% em relação ao real desde janeiro, o dólar deve continuar enfraquecendo até o final do ano, disse Kanczuk, que nesta semana fez palestras na Agrishow, em Ribeirão Preto (SP), sobre o impacto do ciclo político e fiscal no crédito para o agronegócio.
Em entrevista ao The AgriBiz, o economista falou sobre suas expectativas para o comportamento do câmbio — parte essencial na equação de rentabilidade do produtor rural.
“Pergunta de câmbio, em geral, eu fujo, mas acho que a gente está numa das raras fases em que dá para falar disso com alguma segurança”, brincou Kanczuk, no início da conversa.
Mais importante do que acertar o número na vírgula, segundo o economista, é saber se é hora de ficar comprado em dólar ou em real. Trazendo o assunto para a perspectiva de quem precisa tomar crédito, o momento é mais propício para estar endividado em dólar do que em real, disse.
A justificativa parte da diferença de juros (no Brasil, a taxa básica está em 14,5% e nos Estados Unidos, em 3,75%). “Você só fica com medo de estar comprado em real se você acha que a moeda vai depreciar, que o dólar vai subir mais do que 10%. Nossa posição é que isso não vai acontecer até a eleição”, afirmou Kanczuk.
Considerando o atual patamar de juros, a eleição tende a alocar mais fluxo de investimento estrangeiro para o Brasil. Na cabeça do investidor, é improvável que ocorra uma crise no País até que a disputa eleitoral seja finalizada. E com mais fluxo, não tem como o dólar disparar em relação ao real.
“Essa eleição está com cara de que vai ser decidida no último instante. Tudo indica 50% de chance para um lado e para o outro até o segundo turno, então vai ficar esse jogo de comprado em real e vendido em dólar até chegar lá. Até novembro, vamos ficar nisso aí”, diz Kanczuk.
O segundo argumento é a guerra no Oriente Médio. Segundo ele, o conflito na região também favorece o fluxo de investimento estrangeiro para a América Latina, sob uma ótica de busca por segurança nos mercados emergentes. Os investidores buscam mercados exportadores de petróleo, como o Brasil e a Colômbia, além de juros altos, um ponto em que o Brasil ganha protagonismo.
“Então juntou guerra e o fato de que até a eleição, não tem crise, o raciocínio do investidor estrangeiro é ‘vou ganhar juros no Brasil’. É isso que a gente está vivendo. Por isso o dólar foi de R$ 5,50 para R$ 5. O americano, o gringo, vai colocar dinheiro no Brasil e continua com tudo. Claro, vai chacoalhar, sobe e cai, mas o caminho é de um dólar cada vez mais fraco, continuar caindo”, afirma Kanczuk.
Nesse raciocínio, a leitura do economista é a de que vale mais a pena investir em moeda local, se aproveitando da taxa de juros no Brasil. Para quem está endividado, é melhor ter dívida em dólar, justamente sob o raciocínio de uma possível queda à frente.
A queda no dólar só começa a preocupar, na visão de Kanczuk, caso a moeda norte-americana fique abaixo de R$ 4,50. Esse seria o patamar “limite”, no cenário atual, que combinaria o aumento do fluxo dos gringos vindo para o Brasil ao valuation da moeda (o nível de dólar versus real considerado justo no longo prazo).
Qualquer queda abaixo desse patamar levaria a uma revisão da tese. “No momento atual, o fluxo está a favor e o valuation ainda está bom. Se ficar menos de R$ 4,50, o valuation para de ser bom. O dólar ainda está caro, tem espaço para ficar mais barato”, afirma Kanczuk.
