Bloomberg — A cada poucos meses, os operadores e traders mais experientes do Barclays participam de uma reunião de uma hora com seu chefe, Adeel Khan. Ele procura analisar detalhadamente o desempenho individual dos operadores, verificar se e por que as mesas de operações tiveram desempenho menor em relação aos concorrentes de Wall Street e identificar quaisquer suposições otimistas que sua equipe esteja fazendo.
O desafio de Khan à frente do negócio de trading do Barclays é um dos mais delicados do setor: entregar crescimento dentro dos limites de capital impostos pelo CEO CS Venkatakrishnan, que em 2024 traçou uma estratégia voltada a fortalecer outras unidades, como banco de varejo e gestão de patrimônio.
A unidade de mercados globais contribuiu com mais de um terço da receita do banco britânico no primeiro trimestre, ressaltando como o negócio sustenta as ambições globais do Barclays.
Espera-se que os operadores do Barclays gerem 2,51 bilhões de libras (US$ 3,34 bilhões) no segundo trimestre, quando o banco divulgar seus resultados na terça-feira (28), de acordo com estimativas de analistas compiladas pela Bloomberg.
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No entanto, a comparação com seus rivais de Wall Street continua difícil, depois que os bancos de investimento americanos bateram recordes de lucros no segundo trimestre, impulsionados pela volatilidade.
O Goldman Sachs e o JPMorgan Chase geraram, cada um, cerca de US$ 12 bilhões com operações de mercado durante o período. O banco francês BNP Paribas informou na quinta-feira que seus operadores de ações geraram 43% mais receita do que no ano anterior, um indício de que a Europa também colhe os benefícios da alta do mercado acionário no segundo trimestre, embora os resultados tenham contribuído pouco para impulsionar as ações do banco.
A divisão de mercados do Barclays cresceu a um ritmo mais lento do que algumas de suas concorrentes dos Estados Unidos e da Europa. A receita aumentou a uma taxa anualizada de cerca de 6,2% a partir de 2023, à medida que o banco reorientou a unidade ao longo do ano passado, de acordo com cálculos da Bloomberg baseados nas moedas usadas em seus relatórios.
“É difícil porque os grandes bancos americanos já possuem escala consolidada”, afirmou Gary Greenwood, analista da Shore Capital. “A única maneira de competir com eles é adquirir algo que os coloque um passo à frente, e isso é improvável.”
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Enquanto alguns investidores acolhem a diversificação oferecida pelos mercados globais e pelo banco de investimento como um todo, outros têm demonstrado frustração ao longo dos anos com a estrutura do Barclays como uma instituição de crédito ao consumidor de médio porte vinculada a uma máquina de trading global, sustentada por ativos do Lehman Brothers que o grupo adquiriu por um preço de barganha durante a crise financeira.
“Se fosse a Premier League, não seria um dos cinco grandes. Seria um time como o Brighton and Hove”, disse Greenwood sobre o negócio de mercados, referindo-se ao clube de futebol britânico que terminou a temporada de 2025 a 2026 em oitavo lugar.
Esta reportagem baseia-se em entrevistas com mais de 40 pessoas familiarizadas com a atuação de Khan e suas operações. A maioria pediu para não ser identificada, a fim de poder falar abertamente sobre assuntos internos.
Khan, que reside em Londres, nunca concedeu entrevista à imprensa e se recusou a se pronunciar para esta reportagem. Um representante do Barclays se recusou a comentar.
James Goldstone, gestor de portfólio da Invesco Asset Management, que investe no Barclays, afirmou que os líderes do banco de investimentos “merecem enorme reconhecimento pela recuperação” ocorrida na última década.
Outros dirigentes do banco de investimentos incluem Cathal Deasy e Taylor Wright, que, juntos, dirigem a unidade que assessora clientes corporativos em fusões e captação de recursos.
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“Houve alguns desafios realmente grandes, e o banco provou ser muito resiliente e anticíclico”, afirmou ele. “Isso foi alcançado fazendo mais com menos.”
O banco de investimentos enfrentou contratempos nos últimos meses, incluindo o colapso da Market Financial Solutions (MFS), sediada no Reino Unido, e da Tricolor Holdings, o que forçou o Barclays a reconhecer perdas de mais de 300 milhões de libras e a se retirar de certos outros empréstimos lastreados em ativos.
As repercussões chamaram a atenção da alta liderança: durante uma reunião aberta em Nova York, em junho deste ano, Khan pediu aos funcionários que se manifestassem caso percebessem algo de errado.
Em suas reuniões regulares de análise de negócios, o rigor de Khan deixa alguns nervosos. Vários se lembram de terem sentido medo e paranoia por não conseguirem responder às perguntas dele sobre desempenho. Outros afirmam que se saem bem nessas situações.
Construindo lealdade
Depois de gerenciar o hedge fund de crédito na BlueBay Asset Management, Khan, nascido no Paquistão, ingressou no Barclays em 2008, na época em que o banco adquiriu os negócios americanos do Lehman Brothers.
Esse negócio transformaria a unidade de mercados da empresa britânica, então chamada de Barclays Capital, em uma concorrente de Wall Street, com forte presença na negociação de renda fixa e ações.
Para Khan, porém, seu momento decisivo ocorreu alguns anos depois, durante a crise da dívida da zona do euro. Ao assumir posições em swaps de inadimplência de crédito (CDS) sobre títulos soberanos e bancos em regiões mais pobres da Europa, ele gerou para o banco um lucro de quase US$ 100 milhões em alguns anos, à medida que a crise se desenrolava.
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Ele impressionou tanto seus superiores que, em 2012, já estava à frente da área de negociação de crédito na Europa. Dois anos depois, enquanto o então CEO Antony Jenkins reduzia as atividades do banco de investimento, ele assumiu o cargo de diretor global de negociação de crédito.
Pessoas próximas a ele dizem que ele é imperturbável, carismático e um excelente networker. Fora do trabalho, ele costumava ser o centro das atenções em bares de Canary Wharf, como o Boisdale. Durante vários verões, mais recentemente há cerca de uma década, ele reunia colegas em um apartamento em Mônaco pertencente à sua sogra, com vista para o circuito do Grande Prêmio de Fórmula 1, servindo vinho e lasanha.
A partir do final de 2021, Khan passou a co-dirigir o negócio de mercados com Stephen Dainton, que, segundo alguns, era um gestor mais voltado para o consenso.
Em fevereiro de 2024, Venkatakrishnan transferiu Dainton para o cargo de chefe de gestão do banco de investimentos. Khan — um dos funcionários mais bem pagos do banco — assumiu o controle exclusivo da unidade de mercados globais.
Em abril, Dainton foi transferido para o cargo de diretor de relacionamento com clientes e, neste mês, anunciou que se aposentaria do Barclays.
Agora, o desafio no setor de mercados é fazer com que os operadores assumam mais riscos. Em um podcast interno no início deste ano, Khan afirmou que o mercado de ações estava “em alta estrondosa”, mas que investir estava se tornando mais difícil para todos. “Pensem em empresas de manufatura que utilizam IA para otimização da cadeia de suprimentos ou em bancos para detecção de fraudes”, recomendou ele.
Khan passou vários anos formando um grupo de colaboradores leais ao seu redor. Entre eles estão Hossein Zaimi na área macro, Ronnie Wexler e Scott McDavid no setor de ações, Chetan Vohra em produtos securitizados e Jean-François Mastrangelo, responsável pelos mercados da Ásia-Pacífico.
Outros nomes importantes incluem Tunc Buyuksolak, um dos maiores operadores de Wall Street em ativos turcos, que, em um ano bom, gera cerca de US$ 100 milhões para o banco.
Kamal Sandhu, um operador sênior de crédito que atualmente trabalha na Point72 Asset Management, gerou US$ 120 milhões para o Barclays em 2022, de acordo com um documento judicial.
Quando Sandhu planejava se demitir em 2023, Khan se ofereceu para conversar com o fundo de hedge Millennium Management sobre uma vaga. “Só quero que você seja feliz e estou aqui para apoiá-lo”, escreveu ele posteriormente.
Ele também tem sido uma figura constante no circuito de eventos beneficentes. Em uma ocasião, ele deu um lance de mais de 1.000 libras por um taco de críquete autografado e costumava gastar dezenas de milhares de libras em vinhos ou, há cerca de 15 anos, em um jantar com um executivo sênior da BlackRock.
No entanto, ele tem um lado severo. No início de sua carreira, era conhecido por explosões de raiva e conseguia combinar charme com intimidação. Ele não hesita quando se trata de demitir funcionários com baixo desempenho, segundo pessoas familiarizadas com sua liderança.
Alguns admiradores de Khan, tanto dentro quanto fora da empresa, gostariam de vê-lo suceder Venkatakrishnan quando este eventualmente deixar o cargo.
Recentemente, ele manteve discussões sobre a expansão dos negócios de mercados para outras classes de ativos ou regiões, mas ainda não tomou nenhuma medida significativa, o que provavelmente exigiria capital adicional.
Recuperar o atraso
A receita de negociação do Barclays ainda permanece muito atrás da de seus pares de Wall Street. O Bank of America registrou receita de trading quase o dobro da do Barclays no ano passado. Mas o banco possui operações mais abrangentes do que seus rivais europeus, o que é visto como uma vantagem por alguns analistas e investidores.
“O que a divisão de mercados do Barclays tem a seu favor é que é o único participante europeu com negócios bem-sucedidos em renda fixa e ações”, afirmou Kian Abouhossein, codiretor de pesquisa bancária global do JPMorgan. “Eles claramente contam com essa diversificação a seu favor, o que não ocorre com o UBS e o Deutsche Bank.”
O Barclays decidiu que deseja conquistar participação de mercado na negociação de produtos securitizados, taxas europeias e derivativos de ações, estabelecendo essas prioridades para 2024.
Os operadores estão sob pressão para que a empresa entre no ranking dos cinco primeiros para 70 de seus clientes de maior classificação neste ano.
Por enquanto, eles estão em 65º lugar, o que significa que, para esses clientes, eles desbancaram um dos cinco principais bancos de Wall Street. Alguns investidores e analistas têm pressionado o banco por mais detalhes sobre o negócio de mercados e sobre onde ele pode crescer.
O negócio de trading ainda é o principal impulsionador da unidade de mercados do Barclays, mas tem se voltado para formas mais estáveis de receita, como financiamento de renda fixa e corretagem de primeira linha, ou empréstimos a fundos de hedge.
O próprio Khan conta com admiradores entre os altos escalões da Millennium e da Citadel Securities, formadora de mercado. Nos primeiros três meses de 2026, o financiamento a clientes representou mais de um terço da receita global dos negócios de mercados.
Goldstone, da Invesco, questionou como o banco de investimento irá concretizar seu “potencial” mantendo os ativos estáveis, ao mesmo tempo em que as regras de capital são flexibilizadas para os bancos americanos.
“Não tenho uma resposta para isso, mas sou um grande defensor de uma alocação de capital muito rigorosa”, afirmou ele. “Isso realmente obriga a administração a se concentrar nas atividades mais atraentes.”
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